Banken warnen ihre Kunden vor neuen Turbulenzen!

Selten war eine Kursbewegung an den Börsen so vorhersehbar wie die Aufwertung des chinesischen Yuan gegenüber dem amerikanischen Dollar. Nachdem die chinesische Regierung über einen langen Zeitraum den Wechselkurs durch Interventionen am Devisenmarkt stabil bei rund 6,83 Dollar je Yuan gehalten hatte, erlaubten die Chinesen vor rund drei Jahren eine kontrollierte, schrittweise Aufwertung ihrer Währung. Seitdem ist der Dollar sukzessive auf gut 6,10 Yuan gefallen, ein Minus von fast elf Prozent in drei Jahren. In den vergangenen Wochen hat sich der Abwärtstrend sogar beschleunigt. Innerhalb von nur drei Monaten ging es mit der US-Währung seit Ende Februar um rund zwei Prozent bergab. Das bescherte dann endlich auch den Inhabern von Short-Produkten auf dieses Währungspaar die erhofften Gewinne. Das war zur Anfangszeit der Yuan-Aufwertung nur selten der Fall, weil die meisten Scheine durch Vola-Veränderungen, Zeitwertverluste und die am Markt bereits eingepreisten Kursveränderungen des Wechselkurses nicht von den Bewegungen profitieren konnten.

Mit Barclay und der Deutschen Bank haben nun zwei Großbanken ihren Kunden aktiv dazu geraten, ihre Short-Wetten auf den Dollar/Yuan-Kurs aufzulösen und ggf. sogar die Seiten zu wechseln. Als Begründung verweist etwa die Deutsche Bank darauf, dass es in Kürze zu einer großflächigen Auflösung von Dollar/Yuan-Carry-Trades kommen könnte, was heftige Turbulenzen an den Kapitalmärkten zur Folge haben dürfte. Demnach hätten viele institutionelle Anleger die im Vergleich zu den USA höheren Zinsen in China genutzt, um sich billiges Geld im Dollarraum zu leihen und dieses dann höherverzinslich in Yuan-Anleihen zu investieren. Die von staatlicher Seite mehr oder weniger beschlossene Aufwertung des Yuan beschert dann noch zusätzliche Gewinne.

Nun droht nach Ansichten der Analysten aber ein plötzliches Ende dieser Carry-Trades, weil die zuletzt recht deutlich gestiegenen Zinsen der amerikanischen Staatsanleihen die Renditechancen der Anleger deutlich gemindert haben. Die Redakteure von "Wellenreiter Invest" geben zudem zu bedenken, dass die chinesischen Behörden möglicherweise nicht mehr lange zusehen werden, wie ihre internationale Wettbewerbsfähigkeit durch den dank der Transaktionen noch zusätzlich forcierten Anstieg ihrer Währung geschwächt wird. Bei einer schnellen Auflösung der vielen Carry-Trades würde der Dollar dann wahrscheinlich massiv aufwerten.

Noch ist von einer Umkehr zwar nichts zu erkennen, eine gewisse Bodenbildung lässt sich bei dem Währungspaar aber zumindest erahnen. Trotzdem bleibt eine solche antizyklische Spekulation gegen den vorherrschenden Abwärtstrend des Dollar natürlich hochspekulativ. Erst Recht vor dem Hintergrund, dass die am Markt angebotenen Call-Optionsscheine (Knock-outs für diesen Trade gibt es gar nicht) allesamt "aus dem Geld" notieren. Der niedrigste Basispreis liegt bei einem Ende 2013 fälligen Schein der Deutschen Bank bei 6,30 Yuan, so dass der Dollar tatsächlich deutlich ansteigen muss, damit sich hier ein innerer Wert aufbaut, der am Ende dann ausgezahlt wird (WKN: DX31F6). Auch die Spreads sind durchweg recht üppig. Trotzdem kann es bei einer wirklich für die meisten Anleger unerwartet heftigen Gegenbewegung und der dann zwangsläufig ansteigenden Vola durchaus zu kurzfristigen Kursgewinnen bei diesen Scheinen kommen. Wer mit ein bisschen Spielgeld also auf die entsprechenden Turbulenzen setzen will, hat dazu jetzt noch die Möglichkeit.

Thomas Koch