Aller guten Dinge sind drei - Stürzen US-Anleihen erneut ab?

Von solchen Summen wagen wir alle nicht einmal zu träumen. 40 Milliarden US-Dollar will die amerikanische Notenbank in die Hand nehmen, um mit Immobilien besicherte Anleihen der staatlichen Hypothekenfinanzierer zu kaufen. Und das nicht etwa einmalig, sondern jeden Monat. Ohne zeitliche Befristung. Der pure Wahnsinn. Mit dieser Maßnahme wollen die Mannen um Fed-Chef Ben Bernanke den schwächelnden Arbeitsmarkt in Schwung bringen. Und falls das nicht ausreicht, will man auch noch andere Wertpapiere kaufen. Damit folgen die Amerikaner der EZB, die zuletzt ebenfalls angekündigt hatte, notfalls unbegrenzt Staatsanleihen kaufen zu wollen. Die Notenbanken befinden sich in einem wahren Kaufrausch, den es so noch nie gegeben hat.

Gerade deshalb ist es auch relativ schwer, die langfristigen Folgen dieser Kapitalüberflutung zu prognostizieren. Kurzfristig werden jedenfalls Aktien und Edelmetalle als voraussichtlich größte Profiteure gehandelt, weil das frische Geld ja irgendwo angelegt werden muss. Und in Anleihen sind die meisten Investoren bereits massiv übergewichtet, wenn man Analysten Glauben schenkt. Zudem bringen diese vermeintlich sicheren Papiere kaum noch Renditen. Ein Blick in die Vergangenheit zeigt zudem, dass die Kurse der Anleihen während der letzten "quantitative easing"-Programme der Fed jeweils deutlich an Wert verloren haben. Die Kurse 30-jähriger Anleihen fielen nach Ankündigung von QE-1 und QE-2 jeweils von rund 135 auf gut 115 Punkte. Obwohl die Notenbank die Zinsen eigentlich niedrig halten wollte (und will), kam es also jeweils zu steigenden Renditen (denn fallende Kurse bedeuten gleichzeitig steigende Renditen) am langen Ende.

Aktuell notiert der als Kursbarometer dienende T-Bond-Future wieder bei gut 145 Punkten und nach dem Gesetz der Serie müsste es jetzt mit den Kursen also erneut bergab gehen. Die Reaktionen der Märkte unmittelbar nach der Bekanntgabe der neuen Anleihekäufe stützen diese These. Die Renditen amerikanischer Anleihen zogen kräftig an. Und während sich das Bild bei fünfjährigen Papieren innerhalb weniger Stunden wieder beruhigte, blieben die Renditen bei 30-jährigen Anleihen auf erhöhtem Niveau. Wer auf eine Fortsetzung dieses Trends und damit eine Wiederholung der letzten beiden QE-Phasen setzen will, sollte also auf fallende Kurse des amerikanischen T-Bond Futures spekulieren. Möglich ist dies zum Beispiel mit gehebelten Knock-out-Produkten.

Bei einem Basispreis von gut 160,30 Punkten und einer Knock-out-Schwelle bei 155,62 Punkten werden die Kursbewegungen des T-Bond Futures bei einem Mini Short Future der RBS mit gut neunfacher Geschwindigkeit gehebelt (WKN: AA1JPX). Sogar einen Hebel von gut 15 besitzt ein Open End Short Turbo der Société Générale bei einem Basispreis von 154,35 Punkten und einer Knock-out-Schwelle von 152,81 Punkten (WKN: SG3E8Z). Wie bei allen diesen Papieren verfallen die ohne eine feste Laufzeit ausgestatteten Scheine allerdings vorzeitig, wenn das Zinsbarometer auf oder über die Knock-out-Schwelle steigt. Zudem sind die Kurse der Scheine nicht nur von der Entwicklung des T-Bond-Futures, sondern auch vom Stand des Euro-Dollar-Kurses abhängig.

Thomas Koch