Rohstoff-Idee - DZ Bank prognostiziert neue Hausse bis zum Jahresende

Die nachlassende Risikobereitschaft der meisten Anleger spiegelt sich nicht nur an den Aktienmärkten, sondern auch bei den Rohstoffpreisen wider. Diese waren in der Vergangenheit auch durch den starken Zufluss von Investorengeldern so deutlich gestiegen. In den vergangenen Monaten wurden diese Gelder zum Teil nun wieder abgezogen, was entsprechend negative Auswirkungen auf die Notierungen hatte. Der als Benchmark dienende und vor allem von der Ölpreisentwicklung abhängige S&P GSCI Index hat seit Anfang März über 20 Prozent an Wert eingebüßt. Bei den einzelnen Indexmitgliedern waren es auf Jahressicht aber vor allem die Industriemetalle, die unter Druck standen. Hier kommt erschwerend hinzu, dass die Preise sich stark an den konjunkturellen Aussichten orientieren. Und weil die in Europa und auch in Boomländern wie China längst nicht mehr so positiv sind, sorgt man sich am Markt vor einer schwächer als bislang erwartet ausfallenden Nachfrage nach Kupfer, Aluminium und Co.

Die Rohstoff-Analysten der DZ Bank haben nun aber zum Gegenschlag ausgeholt und sind mit einer extrem bullishen Studie voll in die Offensive gegangen. Beim Ölpreis zum Beispiel kritisieren die Strategen, dass der Markt zurzeit einige "bedeutsame Preiskatalysatoren" übersehe, die im Laufe des zweiten Halbjahres "zunehmend an Gewicht gewinnen und für ein Rohöl-Comeback mit Preisen von 115 US-Dollar sorgen werden". Aktuell notiert die dabei als Grundlage herangezogene Sorte Brent-Oil bei unter 90 Dollar. Die DZ Bank begründet ihre Prognose mit einer in den kommenden Monaten steigenden saisonalen und konjunkturellen Nachfrage sowie einer wieder anziehenden geopolitischen Risikoprämie. Auch für Gold zeigen sich die Analysten optimistisch. Die europäische Schuldenkrise, die steigende Inflationserwartung, eine möglich erscheinende dritte geldpolitische Lockerungsrunde in den USA und die sich ab September abzeichnende saisonale Nachfragerholung sprechen demnach für einen Anstieg auf 1850 (aktuell rund 1600) Dollar bis Ende 2012. Bei den Industriemetallen ist Aluminium der große Favorit. Die anstehende Produktionskürzungsdynamik werde in den kommenden Monaten zu einer Anspannung der Angebots-/Nachfrage-Relation führen und den Aluminiumpreis zum Jahresende auf 2400 Dollar "dynamisieren". Zurzeit liegt der Preis bei gut 1800 Dollar.

Da die Strategen auch für die meisten anderen Rohstoffe steigende Notierungen erwarten, bietet sich für Anleger, die diese Meinung teilen, ein Investment in möglichst breit gestreute Rohstoff-Indizes an. Die Auswahl an passenden Produkten ist dabei in den vergangenen Jahren massiv erweitert worden. Das bei den meisten Rohstoffen eklatante Problem potenzieller Rollverluste versuchen die Anbieter dabei, mit mehr oder weniger intelligenten Lösungen zu minimieren. Zudem wird versucht, durch die Optimierung der zum Beispiel beim S&P GSCI Hauptindex recht einseitigen Gewichtung der einzelnen Rohstoffe eine bessere Performance zu erzielen. Die Erfolgsquote ist dabei sehr unterschiedlich. Bei der 3-Jahres-Wertentwicklung schwanken die Ergebnisse der angebotenen Zertifikate auf solche Indizes zwischen minus 25 Prozent und plus 36 Prozent. An der Spitze rangiert dabei momentan eine von der UBS zusammen mit dem Datenanbieter Bloomberg entwickelte Variante des 28 Werte umfassenden Constant Maturity Commodity Index (CMCI). Bei dem Top-Performer-Zertifikat werden von diesen Rohstoffen immer die Future-Kontrakte mit einer Laufzeit von einem Jahr ausgewählt, um so größere Rollverluste und auch starke Kurzfristschwankungen zu umgehen (WKN: UB1CCM).

Thomas Koch