Dax unter 4.000? - Rendite von 4,9 Prozent, wenn nicht

Was kann man noch tun, wenn am Wochenende im fernen Griechenland über den Welt- oder zumindest den Euro-Untergang entschieden wird? Auf Nummer sicher gehen und die allgemeinen Marktängste nutzen, zum Beispiel. In den letzten Tagen ist die sogenannte Volatilität wegen der großen Unsicherheit wieder in die Höhe geschnellt. Oder genauer: Die in den Optionspreisen eingerechnete implizite Volatilität, die wiederum die von den Terminmarkthändlern erwartete Schwankungsbreite des Dax angibt. Ablesbar ist sie am Volatilitätsindex Vdax New, der seit Mitte März um über 50 Prozent nach oben geschossen ist und nun wieder oberhalb der 30 Punkte-Marke notiert.

Nutzbar ist die Verunsicherung der Händler am einfachsten über Discountzertifikate. In deren Konstruktion ist eine Komponente enthalten, die dem Verkauf einer Option entspricht. Und weil hohe Vola für hohe Optionspreise sorgt, bedeutet das für den Discounter fette Einnahmen, die dem Anleger in Form besserer Produktkonditionen zu Gute kommen.

In Renditepunkten heißt das zum Beispiel, dass bei Dax-Discountern mit Cap bei 4.000 Punkten aktuell Zielrenditen von bis zu 4,9 Prozent pro Jahr möglich sind (WKN: GS2UMV). Hier gilt: Wenn der Dax im Dezember 2013 oberhalb von 4.000 notiert, gibt es auf jeden Fall 40 Euro zurück. Dabei spielt es keine Rolle, ob der Index nur bei 4.001 oder bei 8.500 steht. Bei aktuellen Preisen von rund 37,25 Euro ergibt sich somit ein Gewinnpotenzial von absolut 7,4 Prozent oder eben aufs Jahr heruntergebrochen 4,9% p.a.

Wer noch 1.000 Punkte drauf packt und dem Dax Luft bis 5.000 gewährt, der könnte sogar in den Genuss von 7 Prozent p.a. kommen (GT077Y). Das entspräche dann schon den aktuellen Anleihe-Renditen von Spanien (A1ASF1) oder von Nokia (A0T6DE). Dann doch vielleicht doch lieber ein bisschen Dax-Risiko...

Und zur Sicherheit auch noch mal dies: Bei dem 7%er auf den Dax beginnt die Verlustzone erst bei Indexständen unter 4.637. Denn wenn der Dax am Ende unter dem Cap von 5.000 notiert, gibt es eine Rückzahlung entsprechend dem Indexstand. Bei aktuellen Preisen von 46,37 Euro gibt es folglich nur dann Verluste, wenn der Index auch unter den Einstiegskurs abtaucht.

Ralf Andreß