Aktienidee: Hamburger Hafen vor goldener Zukunft

Der entscheidende Unterschied zwischen einem technikorientierten New Economy-Unternehmen und einem Old-Fashioned-Konzern aus einer Uralt-Branche besteht in Art und Ton der Überschrift von Pressekommentaren. Während bei den einen, starke Zukunftsprognosen in Jubel-Tönen als Super-Boom angekündigt werden, wecken sie bei den anderen düstere Fantasien von kaum beherrschbaren "Herausforderungen".

Vor solchen "schrecklichen" Herausforderungen steht offenbar der Hamburger Hafen. Dem "droht" nach den jüngsten Verkehrsprognosen bis zum Jahr 2025 eine Verdreifachung des Container-Umschlags. Dann sollen jährlich 25 Millionen Standardcontainer in Hamburg abgefertigt werden.
Zentrales Problem ist dabei, dass zur Bewältigung dieser Mengen zunächst entsprechende Investitionen in Infrastruktur und Verkehrswege notwendig sind. Die wiederum - oh Graus - könnten zu Arbeitsplätzen führen, die man dummerweise (anders als die Software-Entwicklung bei High Techs) nicht einmal ins Ausland verlagern kann.

200 Millionen Euro sollen allein in diesem Jahr eingesetzt werden; ein mächtiger Kostenblock, der aber gar nicht die aktuelle Kasse der HHLA belastet. Denn das Geld stammt noch aus der Teilprivatisierung zum Börsengang und wird noch von der Stadt Hamburg beigesteuert. Und dies gilt nicht nur für dieses Jahr, sondern den bisherigen Schätzungen folgend auch noch für die Investitionen der nachfolgenden Jahre. Erst 2014 sollen diese Mittel ausgeschöpft sein, wobei die Finanzierungshilfe von Hansestadt und Bund auch danach fortgesetzt wird.

Klingt alles nicht so schlecht, und auch Analysten sind in Sachen HHLA überwiegend zuversichtlich. Einer Vielzahl von Kaufempfehlungen stehen ausnehmend wenige neutrale oder negative Urteile gegenüber. Das durchschnittliche Kursziel liegt rund 20 Prozent über dem heutigen Kurs. Streitpunkt bleibt die vom Hamburger Hafen geplante aber seit Jahren umstrittene Elb-Vertiefung, die zum "Stuttgart 21" des Jahres 2012 werden könnte, nach dem die Europäische Kommission Ende 2011 das Projekt freigegeben hat.

Aus Anlegersicht ist der Hafen wohl am ehesten als echte Aktienposition interessant, was auch damit zusammenhängt, dass die Zertifikateanbieter ihren Fokus zunehmend auf Trader verschieben. Produkte auf HHLA sind überwiegend mit sehr kurzen Laufzeiten ausgestattet und reichen zu einem großen Teil nur bis Ende 2012. Gerade dieses Jahr, könnte für Logistiker wegen der immer noch befürchteten Konjunkturabkühlung noch einmal schwierig werden.

So gesehen, wäre für den Übergang vielleicht doch ein Discounter interessant, der dann erst zum Jahreswechsel in echte Aktien getauscht werden kann... Denkbar wäre hierbei ein DZ Bank-Papier mit Fälligkeit im Dezember 2012 und Cap bei 24 Euro. Rendite bis dahin: 12% p.a. (DZ5AD8). Wer es etwas offensiver angeht, bekommt bei HSBC bei entsprechenden Kursgewinnen bis auf 28 Euro auch eine doppelt so hohe Jahresrendite hin (TB9V1Q).

Ralf Andreß